作者：杨旭然

----

在资本市场上，互联网公司正在面临一次严峻的困难时期。这是整个行业历史上的第二次系统性风险——上一次已经是有些遥远的二十年前，互联网泡沫破灭时期。本轮风险展示出的特殊性和复杂性，已远超简单的估值变化范畴：用户数量和使用时长见顶、业绩增速下降、反垄断和数据信息等行业监管日趋严格。这些因素的合力导致，互联网公司在资本市场上的估值快速下降。互联网几十年间从实验室走向民用，再从一线城市到低线级城市的扩张路径清晰可见。市场规模逐渐扩大的同时，中国的科技互联网公司也逐渐失去了进一步成长的空间。日益逼仄的状态下，中国的科技互联网开始进入“夺食阶段”：用多元化的方式化解单一业务增长放缓的窘境，相互进攻至其他公司的业务领域。还有部分企业进入金融领域、实体领域寻找增量，最终引起了监管力量的强烈警觉。在这场系统性风险面前，出海成了无法绕开，却又被有意无意忽视的话题。向海外市场输出产品和服务，几乎成了中国科技互联网公司寻找增量的唯一选择。尤其是主营业务天生就在海外的一些“原生出海”型科技互联网公司，开始展示出超越同行的成长能力。
国内用户瓜分殆尽，失去了高速成长赖以存在的用户基础后，资本对科网股的追捧开始退潮。
互联网企业与大多数传统产业不同的特点就是高度依赖用户，强调用户规模，强调用户价值的发掘。如果失去了用户，互联网公司的商业模式就无从谈起。拥有了用户，互联网公司才能有无限的想象空间。很多企业都是从一个聚拢用户的服务开始的——这些服务开始的时候甚至没有形成商业模式，腾讯、陌陌等社交工具类就是其中的典型代表。经过几十年的发展，行业探索出了以广告、游戏、电商和投资为主的获取收入的模式，这些也成了巨头级企业最重要的盈利来源。没有用户的累积，这些商业模式都是水月镜花。但现实的严酷就在于，互联网的触手已经伸到了中国社会的各个角落，城市、乡镇市场，新的用户来源消失殆尽。拼多多、快手和抖音如今已经分别遭遇了不同的困境：拼多多的单位用户消费金额上涨缓慢，快手用户使用时长出现下滑。大量公司至今仍严重依赖资本输血和补贴获客以此获得收入，没能找到更好的盈利模式。下沉市场空间不再，仅剩幼儿和老年人群能够称之为增量用户。在失去了高速成长赖以存在的用户基础后，资本对科网股的追捧开始退潮。中国科网股的估值下降猛烈。几年前最朝阳的互联网产业，增量有限情况下的激烈博弈，强大的阿里巴巴也在拼多多、抖音快手的冲击之下焦头烂额。中小型互联网公司，是行业出现成长性困境之后的重灾区。这些企业的估值、市值一般在数亿到数十亿不等，占据互联网经济中的某些垂类领域生态位，有一定的知名度，但成长性匮乏，处境尴尬。资本对于这样高强度的竞争心里更加没底，退出成了最安全的策略。
“出海”成了这个大背景之下，很多科技互联网公司必须做的战略选择。中国的科技互联网公司在国内激烈混乱的竞争中，练就了一身硬件低成本、软件服务用户的本事。“原生出海”型科网企业，从一开始就凭借对海外市场需求、文化的理解，结合中国的产品和运营能力，去海外吸引用户，表现出了良好的成长势头。相比之下，出海与不出海存在明显的成长性差异。

互联网国际化才刚刚开始，欧美、亚非拉美地区的互联网市场，仍然是只翻耕过一遍的肥沃土壤。
根据前瞻产业研究院的数据，全球互联网用户数量达到46.48亿人，占世界人口的比重为59.6%。全球范围内仍有40%的人口没有被互联网所渗透，粗略计算接近30亿人，广泛分布在亚非拉美地区，这是一个绝对值相当大的数字，是中国互联网企业所急需的增量用户。而在那60%被互联网所覆盖的人口中，除了14亿的中国人之外，绝大多数用户在美国互联网巨头的覆盖之下。这些巨头的产品和服务虽然足够优秀，但也存在一些重要问题。因此，除中国之外，欧美、亚非拉美地区的互联网市场，仍然是只翻耕过一遍的肥沃土壤，竞争的颗粒度不够细。垂类应用、精细化用户运营的空间仍在。中国出海的产品采用差异化、本地化的策略搞精细化运营抢占用户心智，在各国融入不同的文化元素。精细化的运营，垂类的切入，多种文化与价值观的展现，正是国内互联网企业在海外的优势和机遇。
互联网企业的估值问题之所以成为问题，首先就在于大量的企业对于寻找增量的来源束手无策。而这也被敏锐的资本所察觉。走出国门、开启国际化征程的科技互联网公司越来越多。出海，就意味着更大的市场空间、相比国内较宽松的监管环境以及更多的增量价值，也意味着重新获得资本的认可。在全球用户被圈占、被服务完毕之前，我们仍将看到这个过程持续向前，这会成为科技互联网企业抵御这一轮行业系统性风险最核心的路径之一。行业风险充分释放的过程中，有海外生存能力的互联网企业将会崛起；而那些无法掌握海外增量用户的企业，就不得不在逼仄的空间中勉强求生，要么把自己逼到极致火并到底，要么偃旗息鼓失去未来。两条道路的生存概率，都算不上高。

https://www.chinaventure.com.cn/news/80-20210811-363782.html